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利率下行和人民币贬值,让坐拥14万亿的保险机构对海外资产配置需求迫切。不过全球金融市场不断涌现的“黑天鹅”事件,也增强了险资“出海”的不确定性,对风险防范提出了更高要求。

图片来源:视觉中国

法国巴黎银行的一项最新调研结果显示,多数中国保险公司出于资产多元化的目的,均有进行海外投资的计划。

调研显示,受访的12家国内保险公司近阶段都有海外投资计划,超过40%的受访保险公司会在未来一年内进行海外投资。未来三年内,超过八成的受访保险公司海外投资规模将高于5亿美元,其中投资规模在5亿-10亿美元和10亿30亿美元的各占1/3。

受访保险公司高管对于未来三年公司海外投资占总资产比例预期在1%-10%之间,其中预期在5%-10%区间的保险公司占半,但亦有四成采访者将海外资产预期占比设定在1%-4%区间。

根据上述调研,外汇及政策风险是险资出海最为重要的决策考量因素。

“保险公司投资的基本要求是资产负债匹配,主要负债以人民币计价,仅有海外上市和发债等少数获取外币债务的渠道。在这种情况下,大规模外币投资会可能令保险公司承担巨大的外汇风险。”工银安盛保险公司相关负责人表示。

法国巴黎银行全球托管行亚太区总经理Philippe Benoit则分析道,一方面境外投资对中资保险公司的投资能力较高,国内保险公司在专业化国际投资人才的储备,及国际投资经验的积累上还未到位;另一方面国内保险公司保费收入基本以人民币为单位,若海外投资比例过高会产生货币错配的风险。

香港市场一度成为中国保险公司境外投资的热点,但随着政策开放以及险资境外投资经验的积累,中国保险公司的境外投资区域已呈多元化特征,未来险资流向成为市场关注焦点。

与众多国内资本一样,中资保险公司将目光首先落在美国市场。调研显示,北美成为各大保险公司最为看重的海外投资区域,逾七成受访保险公司有意把海外投资资金的50%或更多的份额布局在北美市场。

全球资金争相购入美国各类资产,但其估值相对昂贵,欧洲成为中国险资海外投资另一备选区域。据Philippe Benoit介绍,欧洲市场的优势在于,资产价值低估,优质标的资产选择余地扩大,透明的金融市场和完善的法律体系以及成员国独特市场优势。

自2012年中国保监会松绑保险公司海外投资后,国内保险公司海外投资品种更趋多元化,由传统的上市公司股票和债券拓展至不动产等。对追求稳定回报的保险资金而言,固定收益和不动产仍是当前保险资金海外投资的重要投资类别。

法巴银行调查显示,超过80%的受访保险公司选择上市股票、固定收益、私募股权、不动产这四大类别进行海外投资,少数会考虑投资当地基础设施和对冲避险基金。

作为管理风险业务的机构,保险公司投资的基本原则是:追求长期稳定的回报,因此固定收益品种势必成为其首选。目前,除美国外,全球各大主要经济体仍处于量化宽松过程中,流动性极为宽裕,固定收益品种的回报率相对较低。例如房地产,成为不少中资保险公司海外投资的重点关注类别。

政策松绑后,中国平安和中国人寿在不动产方面相继“破冰”,分别买下英国伦敦地标性建筑劳合社大楼和英国伦敦金丝雀码头10 Upper Bank Street办公楼90%股权。随后,安邦保险先后将美国纽约华尔道夫酒店、比利时FIDEA保险公司、比利时德尔塔·劳埃德银行、荷兰VIVAT保险公司、韩国东洋人寿纳入囊中。阳光保险则购得澳大利亚悉尼喜来登公园酒店。

上述工银安盛保险人士则表示,“我们偏好私募股权基金的形式。在美元资产类别中,债券收益极低,股票估值处于高位,追加投资的风险较大;反之,私募股权基金收益比较稳定,且收益来源于长期投资,期限一般在10年以上,比较契合保险公司的需求。”